Макроэкономические исследования гораздо лучше подтверждают влияние демографических изменений на накопление, чем микроэкономические. В общем, исследования в этой области обнаруживают существенную обратную зависимость между возрастной структурой населения и нормой накопления частных лиц, или же национальной нормой накопления; смотрите например Loayza, Schmidt-Hebbel, Serven (2000), Horioka (1997), Weil (1994).

Суммированы результаты подобных исследований в McCarthy, Neuberger (2004). Они сделали вывод, что в странах ОСРЕ (OECD), если сравнивать их между собой, переход 1% населения из работающих в пенсионеры уменьшает норму накопления частных лиц на величину в интервале от 0,5 до 0,9 процентного пункта. В нашем анализе мы предположили, что это уменьшение равно 0,5 процентного пункта, что соответствует результатам Loayza, Schmidt-Hebbel, Serven (2000) для стран ОСРЕ. Однако, поскольку доля пенсионеров будет возрастать по мере выхода на пенсию поколения бэбибума, этот подход приводит к сильному прогнозируемому снижению нормы накопления. Например, при этом подходе, норма накопления в странах ЕС должна уменьшится на 2,5 процентных пункта к 2020 году, и еще на 3 процентных пункта к 2050. В США и Японии картина должна быть сходной.

Эти результаты противоречат данным даваемым микроподходом для ближайшего будущего. Более того, они не принимают во внимание изменения в поведении людей, вызванном, например, изменениями в пенсионной системе. Поэтому мы считаем, что микроподход лучше подходит для оценки воздействия демографических изменений и старения населения на накопления, и предложение капитала.

Заключение.

Демографические изменения вынуждают большинство наиболее развитых стран к пересмотру перераспределительных пенсионных схем в сторону снижения пенсий. В результате, частные лица должны будут пересмотреть свое поведение при принятии решений “потреблять или сберегать”, чтобы поддержать свои стандарты потребления в старости: они будут больше сберегать в течение трудовой жизни и меньше после выхода на пенсию. По этим соображениям, в следствии демографических изменений, в норма накопления частных лиц незначительно увеличится в ближайшее десятилетие, а затем вновь снизится. А значит демографические изменения станут причиной роста предложения капитала в ближайшем будущем. В более отдаленном будущем изменения в возрастной структуре населения в США, ЕС и Японии будут иметь негативное влияние на агрегативную норму накопления. К тому же на нее повлияет изменение численности населения. Сокращение населения в Европе и Японии, сопровождающееся снижением совокупной нормы накопления (согласно нашим предположениям об изменении индивидуальной кривой накопления), выразится в снижении объемов ежегодных сбережений в глобальном масштабе. Это произойдет несмотря на существенный рост населения в США. Тем не менее в краткосрочной перспективе нужно ожидать роста ежегодных сбережений.

Библиография.

Ando, A.; Modigliani, F. (1963): The life cycle hypothesis of saving: Aggregate implications and tests, American Economic Review 53, pp. 55 – 84.

Borsch-Supan, Axel; Lusardi, Annamaria (2002): Savings viewed from a cross-national perspective, MEA Discussion Paper.

Borsch-Supan, Axel; Winter, Joachim (2001): Population aging, savings behavior and capital markets, NBER working paper no. 8561.

Borsch-Supan, Axel; Brugiavini, Agar (2002): Savings: The policy debate in Europe, MEA discussion paper.

Mankiw, Gregory; Weil, David (1989): The baby boom, the baby bust, and the housing market, Regional science and urban Economics 19, pp. 235 – 258.

http://www.mea.uni-mannheim.de/iscp/data.html

McCarthy, David; Neuberger, Anthony (2004): Pension Policy: Evidence on aspects of savings behaviour and capital markets, CEPR.

Horioka, Charles Yuji (1997): A cointegration analysis of the impact of the age structure of the population on the household saving rate in Japan, Review of Economics & Statistics Vol. 79, pp. 511 – 516.

Loayza, Norman; Schmidt-Hebbel, Klaus; Serven, Luis (2000): What drives private saving across the world?, The Review of Economics and Statistics, 82, pp. 165 –181.

Weil, David (1994): The saving of the elderly in micro and macro data, Quarterly Journal of Economics (109), pp. 55 –81.