Библиотеку
|
| Вернуться в Библиотеку | Содержание | << da4_2 >> |
|
Библиотека
|
4.4. “Изменчивость” активов. 4.4.1. Изменчивость цен, присущая портфелю активов компании, зависит от природы и распределения активов. Реализационная стоимость многих активов меняется изо дня в день вместе с изменением состояния рынка. В нашей модели начальное распределение активов по категориям должно было быть задано заранее, а затем, в ходе имитации, различные компоненты распределения активов анализировались отдельно, причем моделировались доход и стоимость каждого типа активов в каждый из будущих лет. Также нужно было определять правила инвестирования и извлечения средств. 4.4.2. Было предположено, что существуют только три типа активов: наличность, бессрочные государственные облигации и обыкновенные акции. В более реалистичной модели бессрочные облигации могли бы быть заменены кратко-, средне-, и долгосрочными бумагами. На практике, однако, короткие бумаги ведут себя примерно как наличные, а долгосрочные – примерно как бессрочные, таким образом, наша модель может рассматриваться как подходящая замена и позволяет обойти вопрос сокращения срока “жизни” бумаг с течением времени. Мы не делали никаких предположений о доле активов, которые не приносят дохода (например, долги агентов), но такое предположение легко сделать.4.4.3. Развитие отдельных компонентов активов было представлено в виде серий взаимосвязанных случайных процессов, предложенных Wilkie (1984, 1986), которые генерировали будущие сценарии для изменения цен разных активов и доходов от них. Хотя модели Wilkie не предназначались изначально для относительно коротких имитаций, как те, что использовались нами, мы приняли их как уже готовые к использованию и взаимосвязанные модели для изменения цен активов и инфляции. Однако необходима дальнейшая работа для построения моделей активов, действительно подходящих для анализа платежеспособности траховой компании не-жизни, и анализа зависимости результатов от вида используемой модели. Наши результаты показывают, что модель для инвестиций – наиболее важная часть всей имитационной модели. 4.4.4. В деталях инвестиционные модели описаны в Приложении 2. В дополнение к доходности и стоимости активов в модели Wilkie входит модель для инфляции, и она была использована, там где было нужно, при моделировании обязательств.4.4.5. Изначальный набор активов базировался на отдельном рассмотрении активов, покрывающих обязательства и активов, представляющих чистые активы. Для каждого из них могли использоваться различные распределения активов. К объединенному портфелю могли быть применены различные стратегии инвестирования и реализации активов. 4.5. Результаты Имитации. 4.5.1. Число возможных наборов значений переменных огромно, даже если считать, что каждая переменная может принимать лишь три или четыре значения. Мы ограничили наш анализ следующим образом: задали стандартный набор параметров, и обычно изменяли лишь один параметр за раз. 4.5.2. Имитационный процесс подразумевает выбор отдельных сценариев из их бесконечного набора, и, следовательно, в результате будет присутствовать статистическая ошибка. В каждом случае, который представляет особый интерес, необходимо провести большее число испытаний, чтобы увеличить точность оценок. Чтобы проиллюстрировать результаты при как можно большем числе сценариев, мы ограничились 1000 испытаний в каждом случае. Для каждой комбинации параметров одни и те же 1000 наборов случайных чисел были использованы, и таким образом на результаты не могло оказать существенного влияния различие в выбранных наборах случайных величин.4.5.3. Рисунок 1 показывает, с иллюстративной целью, результаты 100 имитаций, при условии отсутствия новых договоров страхования. Он демонстрирует общую форму результатов, которая одинакова для всех сценариев, хотя отклонение сильно различается. График показывает активы условной страховой компании год за годом на протяжении всего развития резервов.  Рисунок 1. Списание резерва убытков, без новых договоров. Активы в GBP млн. 4.5.4. Когда линия уходит ниже оси х это подразумевает, все активы были израсходованы в ходе данной имитации. Если это происходит до окончания списания резервов, наступает ситуация реальной неплатежеспособности. При описании результатов имитации термин “платежеспособность” используется именно в этом смысле, не обращая внимания на то, каким образом финансовое состояние компании может быть представлено в публичных или представляемых в надзорные органы отчетах на исходную или иную дату. 4.5.5. Таким образом мы определяем: “Неплатежеспособность имеет место, когда все активы израсходованы до того, как все обязательства исполнены. (при анализе расходов в момент осуществления)”В процессе имитации, если некоторая реализация приводит к неплатежеспособности, мы позволяем ей продолжаться, предполагая заимствование средств (по процентной ставке равной процентной ставке для наличности плюс 3%), что позволяет нам проследить насколько неплатежеспособной станет компания. 1000 Имитаций, Стандартный Базис.
| ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
