Процесс управления риском и капиталом можно разложить на принятие решений по трем основным вопросам:

Сколько капитала должна иметь компания? Сколько капитала компании нужно, чтобы работать эффективно? Что можно сделать для лучшего выполнения требований регулирующих органов и рейтинговых агентств? Что компания может сделать для улучшения диверсификации? Может ли компания повысить эффективность операций путем передачи части риска на финансовые или перестраховые рынки?

Какой тип капитала использовать? Является ли акционерный капитал единственной возможностью? Как инвестировать капитал? Можно ли допустить несоответствие активов и обязательств по срокам и объемам? Какова величина рыночного риска, которую компания может принять?

Все эти решения являются критическим фактором при определении себестоимости принятия риска; и компания, которая правильно принимает решения, получает конкурентные преимущества. Однако, сделать верный выбор не всегда просто, поскольку обычно приходится выбирать из множества противоречивых альтернатив. Например, инвестирование в акции вместо облигаций позволяет уменьшить налоговую нагрузку, однако осуществление такой стратегии требует увеличения капитала фирмы. Или, при прочих равных, увеличение капитала ведет к снижению стоимости финансовых потерь, но при этом возрастает стоимость двойного налогообложения. Поэтому методика измерения воздействия решений, принимаемых при управлении риском и капиталом, на стоимость принятия риска является бесценным инструментом для принятия решений.

В результате, традиционное разделение управления риском и капиталом на виртуально изолированные казначейскую, инвестиционную и рисковую функции скорее всего приведет к неэффективному менеджменту риска и капитала.

С экономической точки зрения, правильный объем капитала определяется балансом выигрыша от дополнительного капитала и его стоимости. И хотя, иметь настолько мало капитала, насколько это возможно, означает существенное уменьшение стоимости двойного налогообложения, стоимости агентирования, и увеличение стоимости права дефолта по существующим обязательствам, одновременно это может привести к потере приносящих прибыль клиентов, которые ориентированы на рейтинг страховщика, и увеличить риск потерять франшизную стоимость компании. И наоборот, наличие слишком большого капитала увеличивает его дополнительную стоимость до такой степени, что страхователи могут отказаться платить повышенные премии для оплаты этого капитала, несмотря рост финансовой силы компании. Эти выводы нужно аккуратно взвесить, чтобы определить оптимальный размер капитала, который максимизирует стоимость компании.

Как показано на графике ниже, объем капитала сильно зависит от величины франшизной стоимости компании. Если франшизная стоимость страховщика мала, то он может добыть дополнительный доход для акционеров путем минимизации капитала. Это увеличивает стоимость для акционеров права дефолта по существующим обязательствам. Однако о таком соотношении хорошо известно регулирующим органам, которые своей деятельностью стараются на допустить, чтобы страховщики следовали такой стратегии.

В более частой ситуации, когда страховщики имеют достаточную франшизную стоимость оптимальный уровень капитала определяется тем, когда страхователи будут отказываться платить повышенные дополнительные премии. В этом случае решение об объеме капитала принять весьма трудно, поскольку необходимо максимально точное знание предпочтений целевых клиентов на целевых рынках. На решение также могут влиять требования рейтинговых агентств, которые создают необходимость эффективного управления уровнем капитала, который требуется для подтверждения рейтинга.

Другие вопросы важные при определении оптимального уровня капитала уже рассматривались нами; это стоимость права дефолта и уровень дополнительной стоимости капитала. Наличие большего капитала одновременно понижает стоимость возможной нехватки капитала и стоимость права дефолта, но при этом повышает стоимость двойного налогообложения и стоимость агентирования. В принципе, для определения оптимальной величины капитала, нужно построить модели для расчета влияния всех этих компонентов на стоимость капитала.

В распоряжении страховщиков имеется два инструмента для управления общим уровнем риска, а следовательно и необходимым объемом капитала: диверсификация и передача риска.