В предыдущих секциях мы проиллюстрировали важность экономического подхода к измерению стоимости фирмы, а также способа которым определяется эта величина. В этой секции на примере демонстрируется, как можно структурировать финансовую отчетность страховой компании, чтобы облегчить себе задачу измерения качества работы страховой компании на экономической основе.

Оценка качества текущей работы компании является ключевым компонентом при управлении стоимостью компании. Исторически сложилось, что оценка качества работы используется для обоснования соглашений о компенсации, управления риском и прогнозов при ценообразовании. (см. Секция 5) Мониторинг экономической стоимости компании также оказывается важен при управлением капиталом и емкостью компании, а кроме того при общении с акционерами. Поэтому ключевыми ингредиентами в управляемой стоимости является набор финансовых отчетов, которые: а) определяют экономическую оценку капитала компании и доход полученный на этот капитал; б) объясняют, что и как влияет на изменение этих параметров.

Метод, на котором основывается измерение качества работы компании должен быть таким же, как использованный при ее оценке. В результате, экономическое измерение качества работы компании основывается на принципах, которые обсуждались в предыдущих главах. Эти принципы включают: предположения об ожидаемых величинах, использование замещающих портфелей и учет дополнительной стоимости капитала. Кроме того, при экономическом измерении качества работы компании вся предполагаемая прибыль должна распознаваться при заключении договора ( страхования ).

В Секции 3 мы демонстрировали базовую структуры экономического Отчета о прибылях и убытка, а также Баланса на примере отдельного договора страхования. В этой секции мы модифицируем наш пример и включим в него отклонения финансовых потоков от ожидаемого образца, и вместе с этим заработанный инвестиционный доход от реально сделанных инвестиций. Мы также покажем, как экономический результат можно разнести по разным функциям ( подразделениям ) внутри компании. Но перед этим мы вкратце вспомним пример из Секции 3.

Финансовые потоки, ожидаемые при заключении договора, показаны в таблице:

Вновь начнем с простейшего случая, когда у нас отсутствуют налоги и стоимость регуляторных ограничений. При условиях, что все развивается так, как предполагалось, а процентные ставки остались неизменны, стоимость договора по завершении первого периода рассчитывается так:

Теперь предположим, что однолетняя процентная ставка в конце первого периода составила не 5%, как это ожидалось, а 6%; при этом все остальные предположения о будущем развитии ситуации не изменились. Тогда стоимость этого договора рассчитывается так, как показано в таблице ниже. Экономическая оценка обязательств уменьшилась относительно первоначальных ожиданий по той причине, что будущие финансовые потоки теперь дисконтируются по более высокой процентной ставке.

Кроме изменения процентной ставки давайте предположим, что в течение первого периода выплаты составили 25 вместо ожидавшихся 30, а расходы 2 вместо 1. В таблице показан экономический Отчет о доходах и расходах за первый период:

Заметьте, что инвестиционный доход уменьшился с 2,36 в Отчете о предполагаемых прибылях и убытках в момент заключения договора до 1,71. Это связано с уменьшением стоимости замещающего портфеля в результате роста процентной ставки. Однако заметьте при этом, что изменение в экономической оценке страховых обязательств теперь “–20,21” вместо “–20,86”, ожидавшихся в момент времени 0. Поэтому использование замещающего портфеля делает прибыль фирмы не чувствительной к изменению процентной ставки.

Экономическая прибыль размером 4,00 объясняется тем, что выплаты были на 5,00 единиц ниже ожидавшихся, а расходы – на 1,00 выше. Изменение же процентной ставки никак не повлияло на экономическую прибыль.