|
Библиотека Инструменты Все Страховщики Рейтинги Доп.Инфо Законодательство Ссылки. Советы Магазин Написать
|
1.4. Задачи Динамического Финансового Анализа.
По сути ДФА не является академической дисциплиной. Эта методика заимствует множество концепций и методов из экономики
и статистики. Она является частью финансового менеджмента фирмы. Как таковая она направлена на управление прибыльностью
и финансовой стабильностью (функция контроля риска в ДФА). Первой целью ДФА является максимизация стоимости компании для
акционеров, но второй – увеличение ее привлекательности для потребителей. Имея две такие, видимо конфликтующие между
собой, цели, ДФА пытается оптимизировать:
- Стратегическое распределение активов;
- Распределение капитала;
- Оценивание текущей работы компании;
- Рыночную
стратегию;
- Структуру страхового портфеля;
- Принятие решений в ценообразовании;
- Дизайн страховых продуктов;
и т.д. и т.п.
Этот список дает понять, что ДФА есть нечто большее, чем просто метод разработки оптимальной стратегии распределения
активов. Фактически, решения принятые в рамках динамического финансового анализа окажут влияние как на менеджеров,
занимающихся управлением портфелем, так и на тех, кто занимается андеррайтингом. Конкретный способ использования и
дизайн моделей ДФА зависит от ответа на два фундаментальных вопроса, взаимосвязанных между собой, причем ответить на
них нужно до того, как начинается построение модели.
- Для удовлетворения нужд каких лиц ( акционеры, менеджмент, страхователи ) проводится ДФА в первую очередь?
- Каковы частные цели компании?
Ответ на первый вопрос определяет специфические правила учета, а также детальность модели. Например, для тех компаний,
которым нужно только получение инструментария для улучшения распределения активов при низкой детализации, вовсе не
обязательно строить модель, где детально проработаны финансовые потоки, порождаемые ее обязательствами. В Smith [39] было
установлено, что прибыль для акционеров необязательно является основным мотивом при разработке моделей управления активами
и пассивами ( или моделей ДФА ). Более того, там же, автор, опираясь на теорему Modigliani-Miller’a (см. Modigliani,
Miller [34]), выдвинул гипотезу, что анализ затрат и прибылей может выявить, что затраты падают на акционеров, а прибыль
достается менеджерам или страхователям. Наш основной вывод отсюда заключается в том, что частные задачи компании (в
частности это касается группы задач, определяющих целевые функции в модели) должны быть определены до начала
осуществления ДФА.
1.5. Анализ результатов, даваемых ДФА, в терминах эффективных границ.
Прежде чем использовать модель динамического финансового анализа, менеджерам фирмы необходимо выбрать критерий по которому
будут оцениваться отдельные стратегии. Наиболее часто используемой является концепция эффективной границы, которая
широко применяется в современном финансовом анализе, начиная с Markowitz [32]. Во-первых, компания должна выбрать способ
измерения дохода, например ожидаемая прибыль, а также меру риска, например ожидаемый дефицит для страхователей (см. Lowe,
Stanard [30]) или наихудшее условное ожидание (см. Artzner, Delbaen, Eber, Heath [2] и [3]). Затем измеренный риск и доход для
каждой стратегии отображается на графике в координатах риск–доход, как это сделано на рисунке 1.1. Каждой стратегии
соответствует всего одна точка на диаграмме. Стратегия называется эффективной если нет ни одной другой, имеющей при том же
уровне дохода меньшего риска, и ни одной, приносящей больший доход при том же риске.
|
