Объединяя независимые риски в пул, страховщики могут уменьшать общую рискованность своего баланса. Однако эффективное управление диверсификацией может оказаться большой проблемой.

Когда рыночные подразделения компании оценивают и покупают новые риска они должны заранее знать как новые риски влияют на диверсифицированность портфеля компании. Риски, которые повышают качество диверсификации, имеет для компании более низкую себестоимость, чем остальные. Если бы риски покупались по одному, то измерить их влияние на диверсифицированность компании не составило бы труда. Однако, все подразделения компании одновременно покупают риски, поэтому необходим цикл планирования капитала и способности компании принимать новые риски.

В начале этого цикла менеджеры, управляющие риском и капиталом, совместно с рыночными подразделениями должны решить какова величина риска отдельного вида, которую можно принять в течение цикла. Также должен быть разработан план по капиталу, который будет обеспечивать эти риски, если компания оставит их себе, или если решит передать их на финансовый или перестраховой рынок. Базируясь на этих планах, можно определить стоимость принятия компанией различных видов риска, и эта стоимость должна учитываться при актуарных расчетах.

Передача риска может быть эффективной заменой капитала только тогда, когда ее себестоимость для компании ниже, чем себестоимость принятия риска на себя. Риск может быть передан как на финансовый рынок, так и на перестраховой рынок.

Риск может быть передан на финансовый рынок путем его хеджирования или секьюритизации ( в зависимости от вида риска ). Систематический риск присутствующий в страховых обязательствах, например, риск процентной ставки, может быть хеджирован путем занятия такой позиции в активе баланса, что этот риск уничтожается. Уничтожающая позиция – обычно просто длинная позиция. Для более сложных рисков, однако, уничтожающая позиция может включать также производные инструменты, например для договоров страхования с фиксированной минимальной доходностью. Страховщики имеют право либо покупать эти производные бумаги у специальных компаний, занимающихся выпуском деривативов, либо конструировать их самостоятельно, используя динамическое хеджирование. Выбор должен базироваться и на стоимости транзакций и на том, желает ли компания подвергать себя потенциальным рискам динамического хеджирования.

Секьюритизация также может быть использована для передачи страховых рисков на финансовый рынок. Стоимостные предпосылки секьюритизации всем ясны. Из-за своего необъятного размера, финансовые рынки имеют гигантский потенциал диверсификации риска, который позволяет им принимать этот риск без потенциальных затрат, связанных с возможностью недостатка капитала. Объединение страхового риска и обеспечивающего его капитала в ценную бумагу и выставление этой бумаги на финансовом рынке также выводит этот капитал из-под двойного налогообложения, характерного для страхового рынка.

Стоимость агентирования, однако, ставит трудно преодолимый барьер на пути реализации потенциала присущего секьюритизации. Страховщики всегда знают свой портфель рисков лучше, чем внешние инвесторы, особенно те, которые не встречались ранее со страховыми рисками. Следовательно всегда присутствует антиселекция рисков: страховщики будут пытаться секьюритизировать только самые неблагоприятные риски, оставляя себе более прибыльные. Значительная премия за риск, которую в настоящее время требует финансовый рынок при секьюритизации страховых рисков ясно показывает, что инвесторы не комфортно при инвестировании в страховые риски и прямом управлении ими. Наоборот, они предпочитают непрямое инвестирование в такие риски, покупая акции страховых компаний, позволяя страховщикам управлять этими рисками за них и избегая проблем морального вреда (moral hazard). Вопреки явным преимуществам секьюритизаций, этот рынок не будет развиваться до появления квалифицированных специалистов в управлении инвестициями в страховые риски.

Страховщики также могут снизить себестоимость принятия риска путем использования перестрахования. Стоимостные преимущества перестрахования также хорошо известны. Профессиональные перестраховщики специализируются на низкой стоимости принятия рисков в перестрахование. Они обычно хорошо диверсифицированы, имеют большой капитал, отличный доступ на рынок капитала и большой опыт в управлении риском, который позволяет им минимизировать стоимость двойного налогообложения и регуляторных ограничений. ( Которых, зачастую, для них меньше, чем для прямых страховщиков. )

Прямые страховщики, конечно могут достигнуть таких же характеристик, какими обладают перестраховочные компании, и некоторые транснациональные страховые компании уже сделали это. Однако, возможность передать риск в перестрахование и использовать операционный рычаг, базирующийся на низкой стоимости принятия риска для перестраховщиков, позволяет компаниям сфокусировать свои усилия на географических рынках и видах страхования, которые приносят им наибольшую прибыль. Если бы они оставляли риски себе, то это означало бы для них потерю конкурентных преимуществ на этих рынках, поскольку их собственная себестоимость принятия риска высока.

Однако передача риска в перестрахование спряжена с издержками. Транзакционные издержки высоки, существует проблема морального вреда и антиселекции, и это уменьшает эффективность перестрахового рынка. Однако, новые структуры в перестраховании, направленные на снижение антиселекции и морального вреда, и позволяют перестраховывать лишь те риски, которые страховщикам наименее выгодно оставлять себе. Использование информационных технологий также позволяет снизить транзакционные издержки и увеличивает конкуренцию на перестраховом рынке.

Сигнальным капиталом называют капитал сверх экономически необходимого, который должен быть у страховой компании для выполнения внешних требований, например требований регулирующих органов или рейтинговых агентств.

Регулирующие органы и рейтинговые агентства должны предъявлять простые и общеприменимые требования к капиталу. Кроме того, они предпочитают ошибаться в консервативную сторону. В результате иногда оказывается, что рейтинговые агентства и регулирующие органы требуют от страховщиков большего капитала, чем это экономически необходимо. Страховщики могут управлять размером сигнального капитала, передавая риски из тех мест, где требования слишком обременительны на финансовый или перестраховой рынки, или другим подразделениям фирмы, работающим в более благоприятной среде. Существуют также особые перестраховочные и бухгалтерские схемы, которые позволяют придать риску форму, которая более благоприятна с точки зрения регулирующих органов и рейтинговых агентств.