Аннуитеты. (Дополнительные пенсии).

• Страхование жизни
• Страхование от несчастных случаев
• Накопительное Страхование

Что такое аннуитет?

1. Аннуитет -- последовательность нескольких (как правило одинаковых) платежей, совершаемых через равные промежутки времени.
2. Количество платежей может быть зафиксированным (например: выплата потребительского кредита является примером аннуитета с фиксированным количеством фиксированных платежей, осуществляемых ежемесячно); но может быть обусловлено наступлением какого-либо события. Например, в страховании традиционными являются ануитеты, прекращаемые с момента смерти застрахованного.
3. Дополнительная пенсия, выплачиваемая пенсионным фондом, работодателем или страховой компанией также является аннуитетом.
4. С другой стороны, аннуитет есть способ исполнения финансовых обязательств, когда один платеж заменяется последовательностью нескольких платежей, в которые внесена поправка на снижение стоимости денег во времени. (Т.е., например, в страховании жизни страховая выплата в случае смерти застрахованного может быть заменена на периодические выплаты в течение нескольких лет.)
5. Синонимом термина "аннуитет" является рента.

Классификация аннуитетов.

1. Первой характеристикой аннуитета, которая во многом определяет его другие характеристики, в частности риски, является природа плательщика аннуитета. Например, можно выделить:
   1. Страховые (Выплачиваемые страховыми компаниями);
   2. Пенсионные (Выплачиваемые пенсионными фондами);
   3. Финансовые (платятся банками и другими финансовыми организациями);
   4. Выплачиваемые другими юридическими лицами;
   5. Выплачиваемые частными лицами (обычно погашение кредитов и оплата покупок в рассрочку).
   Разумеется, эта классификация весьма условна, так как, например, страховая компания может выплачивать аннуитет не связанный с ее страхово деятельностью...
2. Естественной является классификация аннуитетов по признаку срочности:
   1. Срочные аннуитеты, т.е. фиксированное число платежей.
   2. Срочные аннуитеты с возможностью досрочного прекращения. (Например, кредиты с возможностью досрочного погашения)
   3. Бессрочные аннуитеты (пенсии, выплачиваемые до смерти пенсионера)
   4. В особую группу нужно выделить аннуитеты у которых не только количество платежей не является фиксированным, но и время начала осуществления платежей. (Пример: пенсия по инвалидности.)
3. По частоте платежей можно выделить ежегодные, ежемесячные, ежеквартальные и т.д. аннуитеты. Первоначальной формой аннуитетов были ежегодные, а в настоящее время наиболее распространены ежемесячные.
4. По величине платежей и подверженности инфляции можно выделить следующие разновидности:
1. Фиксированные аннуитеты, т.е. все платежи одинаковы;
2. Валютные аннуитеты, в которых для защиты от инфляции выплаты привязаны к одной иностранной валюте или корзите валют;
3. Индексируемые, т.е. величина платежей привязывается к индексу инфляции;
4. Переменные, для которых величина выплат привязывается индексу доходности фиансовых инструментов.

Риски, связанные с аннуитетами и пенсиями.

Риски плательщика аннуитета.

1. Риск долгой жизни получателя аннуитета.
2. Риск низкой доходности финансовых инструментов.
3. Риск низкой инфляции, ведущей к низкой доходности.
4. Инвестиционные риски, связанные с отставанием цен финансовых инструментов от инфляции.

Риски получателя аннуитета.

1. Риск неплатежеспособности плательщика аннуитета.
2. Риск преждевременной смерти.
3. Риск дожития до окончания срока действия аннуитетного договора.
4. Риск высокой инфляции.

Особенности переменных аннуитетов.

Во-первых, несмотря на переменность аннуитета, величина платежей в течение полисного года, зачастую совпадающего с календарным, не изменяется. Т.е. величина платежей в будущем году рассчитывается в конце текущего года.

Во-вторых, несмотря на привязку аннуитета к индексу инфляции или к финансовому индексу, получатель аннуитета заинтересован в стабильности. Поэтому ему должны даваться гарантии доходности, и как минимум не убывания пенсионных выплат.

В-третьих, аннуитет предполагает очень высокую ликвидность инвестиций пенсионного фонда или страховой компании, поэтому достаточно большая часть инсвестиций должна осуществляться в долговые ценные бумаги, что означает НЕДОСТАТОЧНУЮ защиту от инфляционных рисков для плательщика и малую гарантированную доходность для получателя аннуитета.

В-четвертых, переменный аннуитет подразумевает большую выкупную комиссию из-за меньшей ликвидности инвестиций.

От чего зависит стоимость аннуитета.

Как и везде в страховании жизни основными факторами, определяющими стоимость аннуитета являются демографические факторы. Среди них наиболее важны пол (для женщин аннуитет дороже) и возраст, с которого выплачивается аннуитет. Если аннуитет является отложенным то важным является и возраст в котором заключается договор. Ограниченность срока выплаты аннуитета (обычно аннуитет выплачивается не менее 10 лет) оказывает относительно небольшое влияние, поскольку продолжительнось жизни пенсионера после окончания аннуитета невелика; т.е. стоимость ограниченного аннуитета оказывается близка к стоимости бессрочного. (Но при этом резко снижаются демографические риски для страховщика).

Немаловажными факторами при определении стоимости аннуитета окажутся доходность инвестиций, риски на финансовом рынке и уровень инфляции.

Поскольку аннуитеты являются относительно более короткими договорами, чем страховые полисы страхования жизни, то важными при оценке аннуитетов становятся краткосрочные процентные ставки и ликвидность финансового рынка.

Дополнительно повышают цену аннуитета:

• Возможность расторжения договора с возвратом невыплаченной суммы;
• Выплаты в случае смерти получателя аннуитета;
• Защита от инфляции.

Защита от инфляции.

Следовательно, пенсионер согласен платить за защиту от инфляции, причем он более склонен заплатить за нее, чем страхователь в других видах долгосрочного страхования. А следовательно, предлагать аннуитеты с защитой от инфляции выгодно и страховщику.

Среди способов защиты от инфляции можно перечислить:

1. Аннуитет с растущими выплатами. Этот вариант уменьшает воздействие инфляции на благосостояние пенсионера, но при этом не защищает от инфляционных рисков, т.е. от колебаний темпов инфляции.
2. Аннуитеты, привязанные к финансовым индексам. Идея, лежащая в основе этих аннуитетов, заключается в том, что доходность финансовых рынков косвенно зависит от уровня инфляции, т.е. повышение инфляции неизбежно вызовет рост доходности финансовых инструментов. Однако известно, что: а) рост доходности финансовых рынков отстает во времени от инфляции; б) доходность на финансовом рынке не вполне коррелирована с инфляцией. Поэтому защита от инфляции не будет полной, и получатель аннуитета оказывается подвержен финансовым рискам.
3. Индексируемые аннуитеты. Т.е. аннуитеты, величина платежей в которых явным образом индексируется в зависимости от инфляции. К несчастью такие аннуитеты будут излишне дороги для страхователей, поскольку они перекладывают весь риск (вернее говорить неопределенность) инфляции на плательщика аннуитета, а поскольку способов полностью избежать этого риска у последнего нет, то он должен заложить в цену аннуитета и плату за инфляционный риск и доп. надбавку за возможность неправильной оценки этого риска.

Кому нужны аннуитеты.

Пенсионный фонд или страховая компания?

С другой стороны, пенсионные деньги, хранящиеся в страховой компании не выделяются в отдельный фонд и в случае банкротства страховой компании эти деньги могут быть потеряны. В то же время, при банкротстве управляющей компании пенсионного фонда деньги пенсионеров сохранятся.

В этом смысле интересным является пенсионный фонд под управлением страховой компанией. Такой симбиоз позволяет сочетать лучшие качества обеих форм организации дополнительго пенсионного обеспечения.